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2015年電子行業年度策略報告:關注“芯”和“屏”


2015年智慧型終端市場增速進一步放緩:1)智能手機出貨量增速在不斷下滑。根據IDC的預測,2015年全球智慧手機出貨量將增長12.2%14。2億部,增速首次下降至20%以內。在中國市場,預計2015年智慧手機出貨量相比2014年增長7.8%左右,2009年以來增長率首次降至個位數;2)平板市場降溫明顯。iPad出貨量在2014年首次出現下滑,標誌著平板電腦炙手可熱的局面開始出現降溫。IDC預計平板電腦行業將在2015年進入成熟的發展期。

可穿戴設備增速雖快,但難以在2015年扛起大旗。JuniperResearch預計全球可穿戴設備出貨量將於2017年達到1.16億台,對應2014-2017年化複合增長率為62。6%,全球可穿戴設備市場規模將從2014年的45增長至2019年的532億美元,對應2014-2019年化複合增長率為53.9%。驅動可穿戴設備高成長的動力主要來自於:1)可穿戴技術門檻的降低;2)可穿戴設備上積累的用戶資料將被更有效率的管理和應用。我們預計2015年全球可穿戴設備的出貨量不超過同期智慧手機出貨量的5%,且單台價值遠小於智慧手機,因此,儘管可穿戴設備市場未來幾年保持較高的增速,2015年其市場規模仍然很小,難以扛起推動電子行業增長的大旗。

LED照明滲透率快速提升,但行業競爭激烈拖累盈利能力。隨著價格的下降,LED照明滲透率正進入快速增長階段。我們的草根調研顯示,20152,美國和歐洲市場中一線品牌的低價60瓦等效LED燈泡價格已經接近8美元,進入價格甜蜜點。我們預計2014-2016年全球LED燈泡的滲透率將分別為10.2%15。8%22.1%,LED照明進入快速增長的階段。但我們認為未來LED行業競爭仍然會非常激烈,中低端市場將維持產能過剩的局面。我們看好具有強大技術優勢和產業整合能力的LED龍頭,以及在細分紅外LED市場耕耘的

電子股估值處於歷史中樞上方。在過去的10年間,電子板塊的TTM-PE估值在20-80倍之間,中樞位置為40倍左右。目前,電子股TTM-PE已經超過50,處於歷史中樞上方。我們認為,在智慧手機、平板電腦等智慧型終端增速放緩、可穿戴設備規模尚小、電子股估值處於歷史中樞上方的情況下,年電子股難有整體性表現機會。我們建議關注“芯”和“屏”,即積體電路和大尺寸液晶面板行業。

看好2015年大尺寸液晶面板行業。理由包括:1)全球液晶電視需求穩定增長,Displaysearch預計,全球液晶電視出貨量將於2015年達到2.39億台,同比增長7%2)液晶電視的尺寸在繼續增大,我們預計未來3,電視的尺寸將會每年增長0.5寸左右。3)新技術降低液晶面板產能,4K、曲面等面板的新技術將會消耗較多的LCD面板面積產能;4)技術創新有望推動電視機的換機需求,3D特性、4K超高清、智慧化、超窄邊框和曲面等創新因素在不斷積累,隨著新產品的價格逐步降低,換機需求可能在未來幾年出現井噴。我們認為2015年大尺寸液晶面板行業將保持較高的景氣度,大尺寸面板價格將總體維持平穩,部分尺寸價格可能因為供不應求而出現上漲,面板廠盈利能力將進一步改善,建議關注京東方和TCL

中國IC產業將迎來十年。“缺芯之痛”長期困擾著資訊產業。儘管中國積體電路產業在過去十幾年取得了長足的發展,但相對歐美等發達國家,中國積體電路產業仍然十分落後,大量晶片需要進口。本輪IC扶持政策,主要是通過政府成立產業發展基金的方式,扶持較大規模和較強實力的本土IC企業的擴張和發展。我們認為,在中國初步具備人才、技術和資金的條件下,政府的大力扶持將催生IC產業的黃金十年。先進封裝技術可能是中國封測企業彎道超車的機會。中國規模較大的封測企業,包括和晶方科技,都已經開始佈局先進封裝技術。我們認為未來十年是中國積體電路發展的黃金十年,而積體電路封測領域有望成為發展最好的板塊,建議關注長電科技、通富微電和華天科技。

風險提示:1)智慧型終端銷售持續低迷;2)液晶電視出貨量低於預期;3)價格競爭加劇。

資訊來源:騰訊財經網

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